杨华曌：12.28避险情绪与降息预期共振，金银价格双双刷新纪录

本周，美元指数整体偏弱运行，周五收于98.07.下跌0.67%。周一开盘后持续下行，周二进一步跌破98关口，反映市场对美联储明年降息预期有所升温，之后虽然出现技术性反弹，一度重回98附近，但力度有限，全周仍处相对低位震荡。

贵金属成为本周最突出的亮点。避险情绪和降息预期共振下，现货黄金连续刷新历史新高，周五最高接近4550美元/盎司，今年累计涨超70%。白银走势更为凌厉，连续突破整数关口并刷新纪录，周五最高涨破79美元/盎司关口；铂金（美铂金01，2513.9，10.60%，模拟交易）、钯金（钯金2606，515.65，-2.53%，模拟交易）及工业金属铜也在资金推动下创出阶段性甚至历史新高。金银本周分别收于4531.96和79.04美元/盎司，分别上涨4.46%和17.77%。

非美货币方面，日本方面释放强烈干预信号，推动美元兑日元明显回落。弱势美元下，欧元、英镑、澳元兑美元本周均明显走高。

国际油价在供应端扰动预期下震荡偏强。周初受委内瑞拉、俄罗斯潜在供应风险影响明显反弹，随后两日围绕高位反复拉锯。美国可能出售扣押的委内瑞拉原油，与乌克兰加大对俄相关设施的袭击消息交织，使油价（美原油03，56.76，-2.41%，模拟交易）在利多与不确定性之间反复定价，整体呈现高位震荡、小幅走高的特征。

美股方面，三大股指整体延续震荡上行走势，“圣诞行情”如期而至。标普500指数在周二、周三先后刷新收盘新高。个股层面分化明显，芯片与部分大型科技股表现强势，而个别高波动股票出现明显回调。随后受圣诞假期影响，成交清淡但指数仍维持强势格局。本周整体来看，道指涨1.2%，标普500指数涨1.4%，纳指涨1.22%。

下周，由于元旦假日，美国并没有什么重要数据将公布。

对于黄金（美黄金02，4562.0，1.26%，模拟交易），高盛的大宗商品策略师表示，明年黄金将是整个大宗商品市场中最好的选择，如果私人投资者与央行一起进行多元化投资，金价很可能会超过每盎司4900美元的基本预期。

高盛预计， 金价（沪金2602，1018.10，0.18%，模拟交易）将在2026年第一季度回落至每盎司4200美元左右，并在第二季度回升至每盎司4400美元以上的当前水平，然后在第三季度创下接近每盎司4630美元的历史新高，并在第四季度末升至每盎司4900美元的高位。

贺利氏分析师则在其2026年贵金属展望报告中警告称， 白银（美白银03，79.675，10.85%，模拟交易）和其他贵金属价格至少在2026年上半年可能会呈下降趋势 。

他们表示：“黄金和白银价（沪银2602，19200，4.81%，模拟交易）格创下历史新高，铂族金属价格也达到多年来的最高水平，但此轮上涨行情推高价格的速度过快。虽然短期内价格可能继续走高，但一旦上涨势头减弱，很可能会进入一段盘整期。”