焦煤2601合约周度分析简报（截至2025年11月19日）
市场回顾
11月10日至11月19日，焦煤
（焦煤2601，1132.5，-0.61%，模拟交易）2601合约呈现震荡下行走势，周内跌幅达6.14%，收盘价从1270元/吨跌至1192元/吨，创下近三个月新低。本周市场交投活跃度显著提升，成交量放大至704.06万手，较前一周增长18.3%；持仓量减少6.85万手至55.46万手，显示资金分歧加剧，空头主力持续增仓。
值得注意的是，11月14日合约价格单日暴跌3.88%，盘中最低触及1117.5元/吨，主要受发改委保供政策强化及蒙煤通关量回升双重利空冲击。尽管周后期出现技术性反弹，但1200元关键支撑位反复失守，市场情绪偏向谨慎。
关键指标分析
库存水平：累库压力显现
截至11月17日，焦煤总库存环比增加2.87万吨至3170.19万吨，其中钢厂库存790.17万吨（+2.87万吨），独立焦企库存3170.19万吨（+42.28万吨），港口库存275.65万吨（-3.31万吨）。523家样本矿山精煤库存连续两周回升，显示上游供应端宽松格局确立。
南华
期货数据显示，当前矿山精煤库存与期货价格呈现负相关性（相关系数-0.62），库存累积对价格形成明显压制。
供需变化：双宽松格局成型
供应端：国内煤矿产能利用率回升至83.8%，山西、内蒙古主产区复产加速，精煤日均产量75.74万吨（周环比-1.91万吨）；蒙煤通关量维持1200车/日以上，进口煤价格较国内低80-100元/吨，替代效应显著。
需求端：钢厂铁水产量236.88万吨/日（+2.66万吨），但钢厂盈利率仅38.96%（-0.87%），对焦煤采购以"按需补库"为主。
焦炭第四轮提涨落地率不足50%，焦企亏损扩大至30元/吨，生产积极性受挫。
政策动态：保供信号强化
11月11日发改委召开供暖季保供会议，明确要求"煤矿生产维持满负荷"，12月保供产能预计释放5%-8%。同时，焦煤质量标准优化征求意见稿发布，拟将CSR门槛提升至65%，长期或改善交割品结构，但短期对盘面影响有限。
技术面分析
日线图呈现空头排列
焦煤2601合约日线图显示，价格已跌破60日
均线（1196元/吨），5日、10日、20日均线形成空头排列。MACD指标绿柱持续放大，DIF与DEA维持死叉状态，短期下行趋势明确。
关键点位：
支撑位：1180元/吨（前期低点）、1150元/吨（2025年3月低点）
压力位：1200元/吨（心理关口）、1230元/吨（20日均线）
资金面：空头主导市场
前20席位持仓数据显示，净空单增至4.1万手，较上周增加1.2万手。其中，中信期货、永安期货合计增空8700手，显示机构对后市偏空预期强烈。
后市展望
短期：超跌反弹空间有限
尽管当前价格已接近1180元支撑位，但供需宽松格局未改，且冬储补库启动不及预期，反弹高度受限。若钢厂铁水产量跌破230万吨/日，可能触发新一轮下跌。
中期：下探1150元概率加大
12月保供增量与进口煤到港高峰叠加，焦煤市场或进入被动累库周期。技术面看，价格若有效跌破1180元，下一个目标位指向1150元/吨（2025年成本线附近）。
操作建议
投机交易策略
空单布局：反弹至1200-1210元轻仓试空，
止损1230元，目标1180-1150元
多单机会：下探1150元可尝试
短线抄底，止损1140元，目标1180元
套保策略
焦化企业：在1200元以上建立卖出套保，锁定加工利润
贸易商：库存周转天数控制在5天以内，规避价格波动风险
风险提示
上行风险：蒙煤通关骤降、冬储补库超预期
下行风险：保供政策加码、钢厂大面积减产
（数据来源：Mysteel、南华期货、华泰期货研究所）
